Der europäische Bankensektor floriert entgegen den Erwartungen

Im Jahr 2020 waren optimistische Investoren bezüglich europäischer Banken rar gesät, insbesondere als die Fusionsgespräche zwischen BBVA und Sabadell zum Stillstand kamen. Niedrige Zinssätze, strenge Vorschriften und ein langsames Wirtschaftswachstum in den letzten zehn Jahren machten sie unattraktiv und unrentabel.

Beide Finanzinstitute waren typisch für ihre spanischen Kollegen. BBVA, deren Marktwert derzeit bei 26 Milliarden Euro (32 Milliarden Dollar) liegt, hat knapp vierzig Prozent ihres Höchstwertes von 2007 erreicht. Ein weit kleinerer Teil der Eigenkapitalbewertung von Sabadell liegt bei nur 2 Milliarden Euro.

Deutliche Verbesserung der Position europäischer Banken

Am 6. Mai begann ein neues Kapitel für die europäischen Banken, als Sabadell erneut ein Angebot von BBVA ablehnte, diesmal in Höhe von 12 Milliarden Euro. Die Aktien der zentralen europäischen Banken stiegen in diesem Jahr um 20 Prozent und übertrafen das allgemeine Marktwachstum um mehr als das Doppelte.

Finanzinstitute sind weniger risikobehaftet geworden, mit höheren Kapitalquoten und einem Rückgang des Anteils fauler Kredite in ihren Bilanzen. Infolgedessen sind sie auch rentabler geworden. Gestiegene Zinssätze, die für Banken vorteilhaft sind, da sie die Differenz zwischen den Einnahmen aus Vermögenswerten (Krediten) und den Ausgaben für Verbindlichkeiten (Einlagen) erweitern, haben länger angehalten als ursprünglich erwartet.

Aktionäre erhalten weiterhin positive Nachrichten. UniCredit, die zweitgrößte Bank Italiens, meldete am 7. Mai einen Quartalsgewinn von 2,6 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 24 Prozent im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Der Aktienkurs des Unternehmens ist seit Jahresbeginn um bemerkenswerte 46 Prozent gestiegen. Am selben Tag verkündete die Schweizer Bank UBS ihre erfolgreiche Wende ein Jahr nach der Übernahme von Credit Suisse. Diese Entwicklungen deuten auf eine potenzielle Zunahme von Transaktionen und eine rosigere Zukunft für europäische Banken hin.

BBVA unterbreitete am 9. Mai ein aggressives Angebot für Sabadell, wobei die gleichen Bedingungen angeboten wurden, die die Bank zuvor abgelehnt hatte. Unabhängig vom Ergebnis werden ihre Taten andere motivieren. Die Erwartungen wurden durch die Versprechungen, die über den Ärmelkanal hinweg erklangen, gesteigert. Im März einigte sich Nationwide, eine britische Bank, auf den Erwerb von Virgin Money, einer konkurrierenden Finanzinstitution, für eine beträchtliche Summe von 2,9 Milliarden Pfund (3,7 Milliarden Dollar).

Die Aufregung der Investoren könnte die Bankmanager dazu veranlassen, ihre Pläne für Transaktionen zu überdenken. Laut Nicolas Véron, einem Finanzpolitik-Analysten, werden Zweifel schnell ausgeräumt. Das war das letzte Mal der Fall, als europäische Bankaktien stark gefragt waren.

Als weniger sichtbare Akteure sich innerhalb ihrer Märkte zusammenschlossen, kamen europäische Banker während und nach der globalen Finanzkrise von 2007–2009 im Verborgenen zu Vereinbarungen. Anstelle der frenetischen grenzüberschreitenden Übernahmen, die vor der Krise populär waren, wird jede neue Welle von Transaktionen wahrscheinlich ähnliche inländische Konsolidierungen widerspiegeln.

Bedeutung schneller Lösungen für dringende Probleme

Inwiefern könnten ehrgeizigere Verhandlungen inspiriert werden? Entwicklungen in Europas halbvollendeter Finanzunion könnten ein beitragender Faktor sein. Mit einem genauen Bankeneinheitsmarkt ist es vernünftiger, einen paneuropäischen Kreditgeber zu etablieren.

Eine weitere beunruhigende Tatsache ist die enge Beziehung, die Regierungen immer noch zu ihren größten inländischen Schuldnern haben. Die Verbesserung des Wettbewerbs und der Einheit des Bankensystems wird durch das Fehlen einer kollektiven Einlagenversicherungspolitik behindert, die eine Garantie für Kundeneinlagen durch europäische Behörden einschließen würde.

Ein „hybrider“ Versicherungsansatz wurde kürzlich von Joachim Nagel, dem Leiter der deutschen Zentralbank, befürwortet. Bei dieser Vereinbarung würden nationale Einlagenprogramme beibehalten und zusätzliche europäische Unterstützung hinzugefügt.

Nichtsdestotrotz ist die Umsetzung dieses Kompromisses in absehbarer Zeit unwahrscheinlich. Herausforderungen entstehen auch bei Vereinbarungen zwischen lokalen Konkurrenten. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt der Wert von Vermögenswerten mit längeren Laufzeiten einer Bank.

Diese Papierverluste können schmerzhaft sein, wenn Vermögenswerte schnell verkauft werden oder eine Bank gekauft wird, da die Buchhaltungsregeln verlangen, dass die Bilanz des Verkäufers an die aktuellen Marktwerte angepasst wird. Als UBS Credit Suisse im Juni übernahm, entwertete sie den Wert des Portfolios ihres ehemaligen Konkurrenten um 15 Milliarden Dollar. Bis Ende 2023 verzeichnete Sabadell nicht realisierte Verluste von über 5 Milliarden Euro bei ihren Finanzanlagen.

Es gab jedoch Verbesserungen in diesem Bereich: Das Problem der Papierverluste ist nicht mehr so signifikant wie vor einem Jahr. Laut Analysten der Barclays Bank sanken die Verluste italienischer Banken von 10 Prozent auf 5 Prozent ihres Marktwerts im Jahr 2023.

Zeit für Fusionen und Übernahmen

Dies hat zahlreiche Banken transaktionsbereit erscheinen lassen. Von den Unternehmen, die vom Stoxx 600 Bankenindex überwacht werden, werden fast 66 Prozent derzeit unter ihrem Buchwert bewertet. Etwa 40 Prozent dieser Unternehmen werden voraussichtlich eine Eigenkapitalrendite von weniger als 12 Prozent für das laufende Jahr erzielen, was den Eindruck erweckt, dass sie unterbewertet sind und als Komponenten größerer Organisationen besser abschneiden könnten.

Sabadell ist ein hervorragendes Beispiel für eine solche Bank. Deutsche Bank und Commerzbank, zwei deutsche Finanzinstitute, die häufig spekulativ in Verbindung gebracht werden, gehören ebenfalls dazu. Ein weiteres Beispiel ist ABN AMRO, das immer noch unter staatlicher Kontrolle steht, wobei die niederländische Regierung der größte Aktionär ist. Mit dem allmählichen Rückzug des italienischen Finanzministeriums aus Monte dei Paschi, der ältesten Bank des Landes, wird oft über potenzielle Übernahmen spekuliert.

Ein Versuch von oder für eine dieser Banken könnte eine Welle von Transaktionen auslösen, da die Angst, zurückgelassen zu werden, eine starke treibende Kraft ist. Vielleicht werden sogar Angebote von außerhalb Europas auftauchen. Wenn die Banker des Kontinents untätig bleiben, könnten ausländische Banken oder Private-Equity-Fonds Interesse zeigen. Zumindest würde dies die europäischen Bankmanager dazu zwingen, an den Verhandlungstisch zu kommen.

Fazit

Die europäische Bankenlandschaft befindet sich im Wandel und bietet neue Chancen. Höhere Kapitalquoten und ein Rückgang fauler Kredite haben die Rentabilität verbessert. Trotz Herausforderungen wie steigenden Zinsen und regulatorischen Hürden zeigen Banken wie UniCredit und UBS beeindruckende Erfolge. Fusionen und Übernahmen könnten weiter an Dynamik gewinnen, insbesondere wenn sich internationale Akteure einmischen. Wenn du in den Bankensektor investierst, bieten sich nun interessante Möglichkeiten. Beobachte die Entwicklungen und nutze die Chancen, die sich durch den Aufschwung und die potenzielle Konsolidierung der Branche ergeben. Europäische Banken könnten in den kommenden Jahren wieder an Bedeutung gewinnen.